بلومبرج الشركة - المنتجات

+

المحلل أن تفعل أي شيء لتويز آر أص بنا الاكتتاب العام، بما في ذلك +15 11 ديسمبر 2014 02:51 EST اليوم غرمت هيئة تنظيم الصناعة المالية 10 بنوك مليون 2.5 مليون $ إلى 5 $ لكل منهما على السماح المحللين أبحاثهم التورط في الترويج للطرح العام الأولي في عام 2010. وكانت الشركة تويز "آر" أص، التي كانت آنذاك مملوكة من قبل مجموعة من الرعاة الأسهم الخاصة بما في ذلك باين كابيتال وKKR، ولا يزال، منذ الاكتتاب لم يحدث أبدا. ولكن مرة أخرى عندما ظنوا أنه كان على وشك أن يحدث، والمصرفيين والمحللين أرادت حقا الصفقة. كم أنها لم ترغب في ذلك؟ دعونا نسأل المحلل الأبحاث في شركة نيدهام، أتفه البنك الذي استقر مع FINRA اليوم: المحلل نيدهام يفهم أن له 5 مايو العروض لترو والرعاة يمكن أن تساعد في تحديد ما إذا كانت شركة سيفوز دورا في عملية الاكتتاب TRU. في رسالة بالبريد الالكتروني عن دوره في عملية الاكتتاب TRU، كتب يقول: "هذا هو لي تردد في البطولات الكبيرة." ونقل المحلل نيدهام حماسه حول الاكتتاب TRU لزملائه، كذلك. عندما أعلنت شركة منافسة في أوائل مايو 2010 أنه تم الشروع في التغطية البحثية من الشركات المصنعة لعبة وصناعة اللعب، أرسل المحلل نيدهام بريد إلكتروني إلى زميل تفيد بشروع الشركة من تغطية و"[ق] hameless تحديد المواقع للحصول على بعض القادمة لعبة الاكتتاب العام، "وأنه" لن تفعل ذلك أيضا. وأود أن الزحف على الزجاج المكسور سحب بلدي يتعرض غير المرغوب فيه للحصول على هذه الصفقة ". Wellllllp، والآن يتعرض له غير المرغوب فيه. وكان (لا صفقة على الرغم من!) نيدهام، أصغر البنوك، وأيضا thirstiest، ولكن الجميع يريد آخر في غاية. FINRA يعطي ملخصا القليل من اجتماع المحلل غولدمان ساكس مع اللعب ورعاته. ينتهي مع هذا: واختتم كلمته بقوله TRU والرعاة، مرة أخرى، انه "متحمس للغاية" و "نقدر [D مشتقاتها] TIME." انا اعتقد ان هذا كان. كل مباراة دولية في باور بوينت؟ هل تعتقد أنه كان سعيدا؟ أعني، والناس غريب، ربما كان يحب فكرة الذهاب الى الملعب وقول أشياء مثل "الفئة العالمية شركة مهيمنة." أنا نادرا ما وجدت أن مثيرة. الحماس جميع القبعات مختلق يبدو مجرد نوع من الإهانة، وإن لم يكن عاريا على اساس كسر الزجاج مهينة. ولكن هذا ما تفعله للحصول على تجارة كبيرة. ماذا لم تفعل هذه البنوك للحصول على تجارة كبيرة؟ هاهاها جيدا كل منهم على ما يبدو انتهكت القواعد الخاصة بعدم إشراك المحللين في الملاعب الاكتتاب؟ وتشمل هذه التسوية 10 البنوك، بينهم تسعة من أكبر 10 بنوك لتقديم القرابين الأسهم الأمريكية في 2010. والطريقة FINRA يحكي القصة، انها قصة قصيرة: كانت KKR وأصدقاء مثل، "يا إذا كنت تريد أن تفعل للاكتتاب العام بالنسبة لنا سيكون لديك لكسر بعض القواعد البحث". وكانت جميع البنوك مثل "كول نعم دعونا نفعل ذلك." وهذا كل شيء. بنك واحد هو "عدم كفاية الإجراءات الرقابية" أو أيا كان، ولكن 10 البنوك هي، وكان هذا الإجراء العادي فقط. كيف سيئة كان عليه؟ لا اعرف. قواعد محلل البحوث هي وقائية، تهدف إلى الحفاظ أساسا المحللين المصرفيين بعيدا عن الشر الشر حتى انهم أبدا حتى يميل إلى أن يكون غير شريفة عن آرائهم. حتى FINRA حتى لا يجادل بأن وجهات نظر المحللين تويز "آر" أص كانت غير شريفة. من شأنه أن يكون حجة صلبة لجعل، منذ المحللين لم تنشر تلك الآراء، ولعب أبدا للاكتتاب العام. بدلا من ذلك، FINRA يشير إلى اثنين من أكثر الانتهاكات التقنية. الأول هو أن جميع البنوك أخرج المحللين للخروج للعب ورعاته كجزء من عملية الترويج للاكتتاب العام. يسمح المحللين للاجتماع مع أهداف الاكتتاب العام، ولكن فقط لأغراض محدودة. هنا هو FINRA: تحت NASD القاعدة 2711 (ج) (4)، المحلل قد التواصل مع الجهة المصدرة خلال الفترة التماس كجزء من جهود العناية الواجبة المحلل لجمع المعلومات عن الشركة، ولكن لا يجوز التواصل مع الجهة المصدرة وذلك تعزيزا لالتماس دورا للبنك استثماره في الاكتتاب. في سياق اجتماع من قبل الجهة المصدرة طلب خلال الفترة التماس لغرض الحصول على وجهات النظر المحلل كجزء من عملية اختيار المؤمن، كما حدث في عملية الاكتتاب TRU المحلل من بنك الاستثمار التماس قد لا تحيل إلى المصدر وجهات نظره حول مصدر أو صناعة المصدر، مثل وجهات نظره حول تقييم أو الشركات المماثلة. هوه. هكذا. يمكنك الذهاب الى اجتماع لإجراء العناية الواجبة. ولكن بينما كنت هناك، لا يمكنك أن تفعل أشياء مثل: أقول "TRU والرعاة بأنه كان 'المستثمر المؤسسي في المرتبة" وأن JPMS "امتياز التجزئة والمستهلك هو الأفضل في الشارع." (جي بي مورغان). يقول "أن TRU كان" الفئة شركة مهيمنة العالمية "، وذلك فيما يتعلق" إمكانات عالمية، '' الحواجز أمام دخول مرتفعة "ولكن كان TRU" أجاب على هذه الأسئلة "، ويمكن" الحصول على أموال مقابل ذلك. "( جولدمان). نقول لكم ان "نعتقد بقوة [د] أن TRU سوف تثبت أنها تستحق التقييم قوي لأنه، بحكم متجرها الإعداد، وتوفير المصادر ونظم أفضل، فمن خلق الثروة من لا شيء." (نيدهام. هاها.) من المستوطنات، يبدو فهم FINRA لنظامه قد تم. تختلف عن فهم البنوك. أعني، وافقت البنوك عن لقاء لعب، وأيا منها لا يبدو أن هناك لالاجتهاد. ويبدو أنه كان هناك منطقة رمادية واسعة جدا. ها انت. القيام العناية الخاصة بك. يفترض كنت قد مثل، يرتدي لطيف. كنت قد جلبت بعض المواد. ربما كنت لا تلتزم بشكل صارم للنص. وحثت الأضلاع، وغمز عيون. ربما، عند الضغط عليه، كنت أعترف أنك قد ترغب في كسب الأعمال. ربما كنت يوحي بأن البحوث الخاصة بك قد تكون جزءا من كيفية فاز هذه الأعمال. وهنا مقطع مجنون من مستوطنة دويتشه بنك (التشديد مضاف): خلال العرض الذي قدمه، لاحظ المحلل DBSI أنه كان مقتصرا في قدرته على ملاحظة على بعض الأسئلة، وأشار في البداية من خلال إخلاء انه لا يستطيع التعليق على، من بين أمور أخرى، والتقييم، والتغطية البحثية، أو يعني ما من شأنه التغطية تبدو وكأنها. الرعاة TRU استجوبته مع ذلك على التقييم، المتماثلة، وتحديد المواقع، ودعوة المحلل التحدث عن الموضوعات منذ كان محامو البنك لم يكن موجودا. وتمشيا مع التوجيه من القانونية والامتثال، إلا أن المحلل لا تعالج هذه المسائل على الرغم من حث من الرعاة TRU. عند الانتهاء من المحلل DBSI عرض، وقال انه اطلع المصرفيين الاستثماريين للشركة، الذي أعرب عن قلقه فيما بينها أن أداء المحللين قد يضر فرص الشركة للفوز الأعمال TRU الاكتتاب. أرسل مصرفي الاستثمار بريد الكتروني مشيرا إلى أن "شركة مشدود تماما حتى - كل ما فقدت". انتظر ماذا؟ وجاء المحللين في لعب "R" نحن في الملعب، وقال: "نحن لا يسمح لك الى ارض الملعب"، وكانت الراعية مثل "لا أنها على ما يرام لا يوجد محامون هنا كخخخخخخخخخخخخخ دعونا يسيئون التصرف"؟ أو بالأحرى، "المضي قدما ويسيئون التصرف." بعد كل شيء، لعب والرعاة ليسوا في ورطة هنا. كان سلوكهم معقول تماما. يريدون القيام به للاكتتاب العام مع تغطية الأبحاث إيجابية. لذلك دعوا كل بنك وقال، في جوهره، انهم يريدون أكثر أو أقل وضوحا وعود التغطية البحثية إيجابية في مقابل نظر الاكتتاب. كل ذلك غير قانوني تماما، وشيء منطقي تماما القيام به، وفكرة جيدة. كل شركة أن تفعل ذلك. انها مجرد غير قانوني للمصارف ليقول نعم. لكن البنوك يمكن أن تقاوم كل شيء ما عدا إغراء. شيئا سيئا الآخر أن البنوك لم (كل ما عدا نيدهام) هو هذا. لعب ورعاته وأرسلت كل بنك شكل طلب "الإنصاف موافقة لجنة التزام مجموعة تقييم الأسهم نهائي" وقعت قبالة عليها المصرفية والبحوث. أرسلت كل من البنوك مرة أخرى على شكل مع مجموعة شغل في. أنا أتعاطف مع الجهات الراعية هنا. وحين كتبت مرة عن الملكية الاكتتاب البريد بعد الوفاة. الذي تضمن هذا المخطط تتبع مجموعة التسعير من الملعب الأولي للاكتتاب العام الفعلي: أساسا للطريقة التي تعمل للاكتتاب العام هي أن المصرفيين درجة النغم مجموعة التقييم متفائل حقا، لتملق العميل إلى منحهم الولاية. ثم يقضون الأشهر القليلة المقبلة المشي مرة أخرى هذا النطاق حتى يتمكنوا من تسويق شيء أسهل قليلا لتحقيقه. ثم المحللين أبحاثهم يخرج مع تقييماتهم الخاصة التي هي (نظريا) مستقلة تماما من التقييمات المصرفيين، وبالتالي مفاجأة للعميل. لعب رعاة "R" الولايات المتحدة تريد فقط الحصول على بعض القدرة على التنبؤ في هذه العملية سخيفة، ومحاسبة البنوك على وعودهم. مرة أخرى: رغبة معقولة، وطلب جيد، حتى لو كان غير قانوني للبنوك للموافقة على ذلك. سؤالي الرئيسي في هذه الحالة هو: كيف FINRA معرفة؟ من الصعب أن يأتي بعيدا من هذه المستوطنات مع الانطباع بأن ما حدث هو حالة معزولة. وكان 10 البنوك! واثنان كبيرة الراعية الأسهم الخاصة! إذا حدث ذلك هنا، أنه حدث في أماكن أخرى. ويفترض وتعثرت البنوك بنسبة عري (آسف!) من السخرية هنا: أن فظيعة البريد الإلكتروني نيدهام، الذي يقرأ حقا مثل شيء من 1999. أو مقدمي مشروع القرار لا أحد هنا، ولكن لنا-غير المحامين صريح تعليمات لمحلل دويتشه. ولكن هذا لا يقرأ مثل حالة شاذة. يقرأ مثل حالة متطرفة من ما يحدث في كل وقت. الكشف عن المعتاد هنا (عملت هناك، لديهم الأسهم المقيدة قليلا). عملت في أسواق رأس المال، وإن لم يكن حقا على الاكتتابات، وأنا لا أعتقد أنني الكشف عن أي أسرار الدولة عندما أقول أن التفاعلات التي أجريتها مع المحللين كانت محدودة وlawyered extreeeemely. وأود أن أضيف أنني أبدا على حد علمي حضر قربانا الملعب المساواة مع محلل البحوث، لذلك ليس لدي أي أسرار الدولة للكشف. باركليز وسيتي جروب وكريدي سويس وجولدمان ساكس، جي بي مورغان ودويتشه بنك وميريل لينش (أ بنك أوف أميركا الإنتاج)، ومورغان ستانلي وويلز فارجو وشركة نيدهام (التي رفضت وحدها من بين البنوك لإعطاء لعب على تقييم المصرفية المشتركة / البحوث، جيد بالنسبة لهم). بلومبرج الأسهم الأمريكية عروض الدوري الجدول (LEAG العلامة & lt؛ & GO GT؛) لسنة 2010 على تسعة من تلك البنوك في أكبر 10؛ بنك كبير وحيد في عداد المفقودين من المستوطنات هو UBS، المركز الثامن في جدول الدوري في ذلك العام. كان نيدهام ال44. أقول "KKR والأصدقاء" - انها أساسا KKR، باين كابيتال وVornado - لأنني أفترض أن هذا هو حول تتملق والجهات الراعية، وليس شركة لعبة. أفترض، مثل، يمكن أن الفيسبوك أو بابا قيادة التزام مماثل، ولكن معظم الشركات غير الأسهم الخاصة التي تتطلع للاكتتاب العام وربما الحصول على أقل اهتماما مصرفي. تلك القاعدة لديها الآن استثناء ل "نمو الشركات الناشئة"، وليس ذات صلة بهذا الاتفاق (الذي وقع قبل صدور قانون الوظائف). عين دويتشه بنك المرتب على الاكتتاب العام المقترح، بالمناسبة، لذلك كل ولم يخسر. حسنا، أعني، بعض يمكن أن تقاوم. لم دويتشه بنك! لكنها لا تزال حصلت على تغريم من قبل FINRA! تسوية مورغان ستانلي هي غريبة بالمثل على هذه النقطة. في الأساس المحلل لم يفعل أي شيء خطأ، بقدر ما استطيع ان اقول؟ وقد أعد عرضا تضمن مناقشة تغطيته من متاجر التجزئة آخر - على ما يبدو خارج الحدود - إلا أن الدائرة القانونية له إخراجها. وأرسلت المصرفيين مجموعة من رسائل البريد الإلكتروني إلى لعب مشيدا خبرته التجزئة، ولكن هذا المصرفيين. لا المحلل، وأعتقد أن هذا يسمح؟ يبدو الجرم بالتبعية لدويتشه بنك ومورجان ستانلي، وبعض البنوك الأخرى. لكي نكون منصفين، فإن حقيقة أن DB وMS المحللين وأظهرت بعض العمود الفقري يبدو أنه قد خلصهم مليون باكز في غرامات (4000000 $ بالنسبة لهم، وميريل، ويلز فارغو، مقابل 5 مليون $ لبنك باركليز، سيتي وكريدي سويس وجولدمان و جي بي مورغان). كنت قد أعطيت لهم المزيد من الائتمان على الرغم من. لذا التي دفعت أدنى غرامة، 2500000 $، على الرغم من وجود أسوأ العملات. لا يعكس هذا العمود بالضرورة عن رأي مجلس بلومبرج عرض في التحرير أو بلومبرج، أصحابها والمستثمرين. إلى الاتصال بالمؤلف على هذه القصة: